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　精细化学品及新材料板块构建新动能

　　2017 精细化学品及新材料系列实现营收 41.97 亿元，同比增长 53.66%，产品毛利率为 31.50%。精细化学品及新材料板块将成为公司发展的新引擎，现已构建聚醚、新材料、功能化学品、表面材料、万华北京五大事业部，部分产能开始贡献业绩。2018 年公司年产 3 万吨 PC、年产 3 万吨 SAP、年产 30 万吨 TDI 项目将建成投产，对公司业绩将起到重要支撑作用。

　　重大资产重组有序推进

　　2017 年 12 月 5 日临时停牌，并于 12 月 6 日起连续停牌至今，重大资产重组项目有序推进中。 2018 年公司将全力以赴完成整体上市，解决好未来发展的体制机制问题；通过人才对标、高点定位，完善人才培养体系，为万华长期的发展积蓄力量，为公司未来发展打下良好基础，实现公司战略目标。

　　盈利预测与估值

　　公司是全球最大的 MDI 供应商， 装置运行稳定， 产品供应可靠， 有望受益于行业的高景气度。同时石化板块、精细化学品及新材料板块持续推进，运营良好，潜力巨大。 我们看好公司发展， 上调盈利预测， 预计公司 18-20年的 EPS 分别为 4.71 元、 5.98 元、 7.04 元， 对应的 PE 分别为 7 倍、 6 倍、5 倍， 给予“ 增持”评级。

　　风险提示

　　MDI 产品价格大幅回落、 石化、 精细化学品和新材料板块发展不及预期

　　岭南股份：“生态”“文旅”高增长，不辞长做“岭南”人

　　研究机构：联讯证券

　　园林行业高 FAI 有望持续，叠加政策约束或将终止的利好效应

　　十九大以来，“生态文明建设”被定义为中华民族发展的“千年大计”，园林行业市场空间巨大。从园林行业投资的具体组成来看，市政园林 2018 固定资产投资不低于 1600 亿元左右。生态修复方面，特别是流域治理，“水十条”、“海绵城市建设”等制定了为我国未来 20 年的任务目标。旅游业近 6年实际完成投资额复合增速达 20%。

　　在政策方面由于受财政部 92 号文影响，目前全国 PPP 项目处于规范清理状态，各大银行都陆续放缓了给 PPP 项目发放贷款的进度。待 3 月底项目清理工作完成之后，留下的都是质量高的规范项目融资进度有望加快，项目落地有望提速，从而带动相关公司收入确认提速。